A la recherche de dividendes en hausse dans un contexte d’incertitude macroéconomique

• La Fed est en attente, les turbulences au Moyen-Orient persistent et les conditions économiques à l’intérieur du pays pourraient devenir inquiétantes.

• Les entreprises expriment également leur inquiétude, mais leurs actions semblent plus optimistes

• Le pourcentage d’augmentations nettes des dividendes au deuxième trimestre est en passe d’atteindre son plus haut niveau depuis plusieurs années

Alors que nous mettons la touche finale à un premier semestre marqué par l’incertitude, les tendances mondiales en matière de dividendes nous offrent un petit trésor. Trente pour cent des entreprises suivies par Wall Street Horizon ont annoncé des augmentations de leur dividende au deuxième trimestre, ce qui représente le meilleur résultat depuis 2021. Par ailleurs, seulement 9 % des entreprises du monde entier ont réduit leur dividende, ce qui représente le taux le plus bas depuis trois ans.

Un taux d’augmentation des dividendes sain au deuxième trimestre

Source : Wall Street Horizon Wall Street Horizon

Ces chiffres sont les mêmes que ceux que nous avions décrits plus tôt dans l’année. Ils sont également de bon augure pour le reste de l’année 2025, en dépit de l’incertitude macroéconomique (voilà le mot !). En effet, aujourd’hui plus que jamais, il est important de prêter attention et d’analyser en profondeur ce que les dirigeants font par rapport à ce qu’ils disent. Les investisseurs ont entendu le refrain constant des “vents contraires macroéconomiques” et du “paysage économique incertain” ad nauseam, mais pendant ce temps, les entreprises continuent de dégager des bénéfices, de racheter des actions et, oui, d’augmenter les dividendes (en net).

Le résultat ? Les investisseurs doivent rechercher les signaux et écarter le bruit.

L’augmentation des versements de dividendes signifie que les équipes d’investissement doivent ajuster les prix des actions pour refléter correctement ces actions de l’entreprise afin d’effectuer des analyses de séries chronologiques. La courbe d’ajustement des prix (PAC) de TMX fournit des ajustements de prix applicables jusqu’aux prix au niveau du tick ou même des ordres, et vous pouvez voir ci-dessous que le nombre d’ajustements enregistrés pour les dividendes nord-américains a augmenté de façon constante. Le premier semestre 2025 a enregistré 17 509 ajustements de prix (au 22 juin 2025). À une semaine de la fin du deuxième trimestre, ce chiffre est en passe d’égaler ou de battre le record du premier semestre établi en 2024 avec 17 771 ajustements de prix.

Source : TMX Datalinx : TMX Datalinx

Le suivi précis et l’analyse à grande échelle de ces opérations cruciales, telles que les changements de dividendes, présentent leur propre lot de défis. Pour les professionnels de la gestion d’actifs et du risque, les processus manuels et les systèmes de données fragmentés peuvent obscurcir les informations et augmenter les risques.

Écoutez le ronronnement de votre bébé ! Caterpillar va de l’avant en 2025

Au début du mois, Caterpillar Inc. (NYSE 🙂 a annoncé une augmentation de 7 % de son dividende, portant sa distribution trimestrielle à 1,51 $. Membre de l’indice S&P 500^® Dividend Aristocrats (sociétés ayant augmenté leurs dividendes au cours de chacune des 25 dernières années consécutives), la marque américaine est l’une des nombreuses multinationales confrontées à la menace d’une augmentation des droits de douane.

Les actions sont simplement stables sur l’année, mais les gains par rapport au creux de clôture du 8 avril ont été massifs, de l’ordre de plus de 30 %. Les vendeurs sont encore en train de réfléchir à l’impact que le futur paysage commercial aura sur la CAT. En mai, UBS a relevé la valeur de l’entreprise industrielle de 168 milliards de dollars de “Vendre” à “Maintenir”, en raison de l’amélioration des négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine. Puis, le jour même où l’entreprise texane a annoncé l’augmentation de son dividende, BMO Capital Markets a qualifié CAT de “candidat GARP” (croissance à un prix raisonnable).

Mais l’action est loin de son sommet historique de 419 dollars atteint à la fin de l’année 2024. S’appuyant actuellement sur sa moyenne mobile plate de 200 jours, les baissiers pourraient affirmer qu’il s’agit d’un rebond de CAT mort. L’avenir nous le dira, mais il semble que l’équipe de direction de l’entreprise soit satisfaite de sa position à l’approche du second semestre 2025.

En ce qui concerne l’avenir, la date de publication des résultats du deuxième trimestre de Caterpillar est le mardi 5 août, BMO (confirmé).

UnitedHealth Group : Évaluer les dégâts

Passant du secteur industriel à celui des soins de santé, UnitedHealth Group (NYSE 🙂 traverse ce qui pourrait être l’année la plus tumultueuse de ses cinq décennies d’existence. Les actions sont en baisse de 39 % depuis le début de l’année, avec un rendement total inférieur de plus de 40 points de pourcentage à celui de l’indice . Avant que 2025 ne commence, le meurtre tragique du PDG de UnitedHealthcare, Brian Thompson, en décembre dernier, a renforcé l’attention du public et des investisseurs à l’égard de l’entreprise.

Ensuite, dans son rapport sur les résultats de janvier, des coûts médicaux plus élevés que prévu, en particulier dans le cadre de son activité Medicare Advantage, ont entraîné une révision à la baisse des prévisions de bénéfices pour l’exercice 2025^.4 Les investisseurs n’ont pas apprécié, et l’action a chuté de 6 % au cours de la séance qui a suivi le rapport sur les résultats du quatrième trimestre. Les investisseurs n’ont pas apprécié : l’action a chuté de 6 % au cours de la séance qui a suivi la publication des résultats du quatrième trimestre.

UNH a plongé de plus de 22 % après la publication de ses résultats du premier trimestre, sa pire chute en une seule journée depuis des décennies. Au début de la saison des résultats, en avril, l’entreprise a revu à la baisse ses prévisions de bénéfices pour l’ensemble de l’année, après avoir manqué le coche en haut et en bas de l’échelle^.5 Son ratio de coûts médicaux, qui s’apparente à une marge bénéficiaire inversée pour une compagnie d’assurance maladie, était une fois de plus supérieur à ce que les analystes espéraient. Lorsque la poussière est retombée, ce qui était autrefois le poids le plus important du  figurait parmi les plus grands retardataires du S&P 500 en 2025.

Mais la douleur n’était pas terminée. Moins d’un mois après la publication du rapport du premier trimestre, on apprenait que UnitedHealth faisait l’objet d’une enquête du ministère américain de la justice concernant une éventuelle fraude à l’assurance-maladie^.6  l’action a encore perdu 11 % de sa valeur, ce qui l’a ramenée à la dixième place sur la liste des pondérations du DJIA à l’époque.

La bonne nouvelle ? Le 6 juin, UNH a annoncé un dividende trimestriel de 2,21 dollars, soit une augmentation de 5,2 % par rapport au dividende trimestriel précédent de 2,10 dollars^.7 Jusqu’à présent, les actions se sont stabilisées au-dessus de 300 dollars, après avoir atteint un plancher intrajournalier de 247 dollars le 15 mai. Autrefois la plus grande entreprise du secteur de la santé en termes de capitalisation boursière, l’assureur en difficulté est confronté à des vents contraires et au mépris du public, mais la nouvelle de l’augmentation du dividende est un soulagement bienvenu pour ses actionnaires.

UNH publiera ses résultats du T2 le mardi 29 juillet BMO (confirmé).

Catalyseurs de macro-volatilité à l’approche du troisième trimestre

Les regards se tournent maintenant vers le second semestre. Il y a encore du bois à couper au niveau macroéconomique pour aider à dissiper toute cette incertitude. Nous nous attendons à des développements sur le front commercial, avec en ligne de mire la date limite du 9 juillet fixée par le président Trump pour la pause tarifaire réciproque. En outre, le projet de loi “One Big Beautiful Bill” est toujours en cours d’élaboration au Sénat.

La hausse des due au conflit israélo-iranien ajoute un facteur supplémentaire à la situation macroéconomique. Parallèlement, il est clair que le président Powell et les autres membres du Comité de l’open market de la Réserve fédérale maintiennent le statu quo sur les taux d’intérêt.

Soyez attentifs à la volatilité potentielle des données cette semaine. Selon le Calendrier économique, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de mai, indicateur d’inflation privilégié par la Fed, sera publié ce vendredi. Les haussiers du marché espèrent une nouvelle mise à jour modérée des prix à la consommation.

En bref

Les surprises économiques se sont retournées vers le sud, les inquiétudes sur le marché de l’emploi augmentent et le conflit au Moyen-Orient s’intensifie. Au milieu de tant d’angoisse et d’une pléthore d’inconnues, les entreprises font preuve d’optimisme, du moins si l’on en croit le pourcentage élevé de dividendes en hausse par rapport aux dividendes en baisse. Bien que la saison des voyages d’été batte son plein, les investisseurs restent sur leurs gardes car les catalyseurs de volatilité macroéconomiques et spécifiques aux entreprises sont au premier plan – et la saison des bénéfices n’est que dans deux semaines !