Libre opinion
par Amaury Allard
Depuis le Brexit il y a cinq ans, le ciel semblait s’assombrir sur la City. Loin des slogans des Brexiteers promettant une souveraineté retrouvée, Londres a perdu près de 40 000 emplois financiers directs au profit de l’Union européenne, selon l’ancien Lord Mayor de la ville Michael Mainelli. Un chiffre bien supérieur aux prévisions les plus pessimistes : le cabinet EY en prédisait 12 500 en 2016, et en recensait seulement 7 000 en 2022. Selon le think tank New Financial, plus de 440 entreprises financières ont relocalisé des activités au sein de l’UE, entraînant la migration en 2021 de près de 1 000 milliards de livres (1170 milliards d’euros) d’actifs vers des capitales comme Dublin (135 relocalisations), Paris et Luxembourg (102 et 93), Francfort (62) et Amsterdam (48). La perte du passeport financier européen, qui permettait aux entreprises britanniques d’opérer librement sur le continent, a fracturé l’écosystème financier du Royaume-Uni. Et pourtant, la City n’a pas flanché. Elle s’est transformée.
“La perte du passeport financier européen, qui permettait aux entreprises britanniques d’opérer librement sur le continent, a fracturé l’écosystème financier du Royaume-Uni. Et pourtant, la City n’a pas flanché. Elle s’est transformée”
Ce transfert massif d’emplois et d’actifs n’a pas pour autant fait émerger de véritable rival. Loin de faire basculer le centre de gravité vers le continent, le Brexit a fragmenté les activités financières. Amsterdam s’est hissée en tête pour les volumes d’échanges d’actions, Francfort s’est renforcée dans la gestion d’actifs, Paris a vu affluer les recrutements, et Dublin les sièges européens de nombreuses banques. Mais aucune de ces places n’a pu s’imposer comme un leader incontesté. Près de 70 entreprises ont ainsi étendu leurs opérations dans diverses villes de l’UE, en plus de leur principal hub post-Brexit. L’Europe a gagné des parts, mais perdu en cohérence.
La revanche de Londres : l’assouplissement réglementaire pour la fintech
Dans cette nouvelle donne, la City a entamé sa mue. Les autorités britanniques ont rapidement engagé des réformes pour maintenir et accroître l’attractivité de la City. Parallèlement au rapport Kalifa, qui a posé les fondations d’un nouveau modèle de croissance pour les fintechs britanniques, la loi dite Financial Services and Markets Act, adoptée en 2023, vise à réviser en profondeur de nombreuses règles héritées de l’UE. Les gouvernements successifs ont transformé le Brexit en opportunité pour se libérer des contraintes réglementaires continentales.
“Le Royaume-Uni est désormais le deuxième marché de la fintech après les États-Unis avec 2,8 milliards d’euros levés en 2024, contre 1,3 milliard pour la France”
La Financial Services Strategy, adoptée dès 2021, a renforcé cette dynamique : modernisation de la réglementation via les Edinburgh Reforms, création du CFIT (Centre for Finance, Innovation and Technology), assouplissement des visas pour les talents tech, développement d’une regulatory sandbox permettant aux start-up de tester leurs innovations en dehors du cadre réglementaire traditionnel… Le Royaume-Uni a su allier souplesse réglementaire et puissance d’attraction.
Les résultats ne se sont pas fait attendre. Le Royaume-Uni est désormais le deuxième marché de la fintech après les États-Unis avec 2,8 milliards d’euros levés en 2024, contre 1,3 milliard pour la France, qui distance l’Allemagne, troisième avec 874 millions d’euros, selon le bilan annuel 2024 de France Fintech. Des licornes comme Wise, Revolut, Monzo ou Checkout.com incarnent ce renouveau londonien.
Hégémonie intacte sur le plan international
Le classement GFCI (Global Financial Centres Index) de mars 2025 confirme cette résilience : Londres reste la deuxième place financière mondiale, derrière New York mais loin devant ses rivales européennes. Paris n’arrive qu’en 17e position, dépassée par Francfort (11e), Dublin, Genève et Luxembourg dans un mouchoir de poche (14-16e), et talonnée par Amsterdam (18e).
En matière de capital-risque, Londres reste en tête. En 2023, les start-up britanniques ont levé 15 milliards de dollars, contre 8 pour la France et 7 pour l’Allemagne, selon HSBC Innovation Banking. La capitale concentre à elle seule 70 % des investissements en venture capital et private equity du pays et accueille 34 des 45 licornes britanniques, confirmant son statut de hub européen.
Secteur par secteur, toujours selon le GFCI, Londres creuse l’écart : en s’imposant comme leader bancaire mondial et, on l’a vu, deuxième pôle fintech, elle distance largement Francfort (10e en banque, 4e en fintech) et Paris (12e et 11e). Londres truste aussi les podiums en assurance et gestion d’actifs.
Face à l’Union européenne fragmentée
Pourquoi l’Europe n’a-t-elle pas profité de cette fenêtre historique pour s’imposer ? Parce qu’elle reste prisonnière de son inachèvement. L’Union des marchés de capitaux, relancée à de multiples reprises depuis 2014, peine à avancer. L’indice d’intégration financière de la BCE a atteint son apogée en 2007 et peine à retrouver son niveau d’antan. Chaque État membre défend ses champions nationaux, ses régulateurs et ses places financières, au détriment d’une vision commune. L’éclatement géographique des activités financières nuit à l’émergence d’un véritable écosystème intégré.
“L’Europe reste prisonnière de son inachèvement. L’Union des marchés de capitaux, relancée à de multiples reprises depuis 2014, peine à avancer”
Le Brexit a sans doute coûté cher à la City, mais il lui a offert une opportunité : celle de redéfinir son rôle dans la finance mondiale. Tandis que l’UE peine à parler d’une seule voix, Londres s’affirme comme une place agile, réformiste, et plus que jamais ouverte aux capitaux mondiaux. Cinq ans après sa sortie de l’UE, le Royaume-Uni n’a pas retrouvé sa grandeur impériale – mais la City, elle, a bel et bien conservé sa couronne.